三周期共振将带来钢铁年度第三波行情

三周期共振将带来钢铁年度第三波行情

   【行业分析】

　　钢铁：看多逻辑逐步确认

　　国泰君安认为，10月经济数据整体回落，但房屋待售面积、土地购置面积为两大看点。房地产库存下降的趋势仍未改变，且下降速度仍在加快，土地购置面积增速持续上升。库存低位、拿地增速高位的情况下，明年新开工不悲观。

　　看多四季度的核心逻辑正在被确认，三周期共振带来钢铁年度第三波行情，坚定拥抱钢铁超级周期。市场对采暖季限产力度预估确有不足，高炉开工率连续下降、库存继续去化皆显示限产效应正逐步体现。这也正验证了我们一直以来乐观的逻辑，即是经济周期+库存周期+产能限产周期三周期共振。库存补不动（限产+高钢价），限产导致需求后移+明年需求前移（春季需求将爆发正叠加低库存），因此站在目前时点，我们继续维持钢铁行业“增持”评级。钢价依然具有较大上行空间，基本面最强或在明年2月份，而预期一般提前于基本面。

　　从2015年年末到目前这一轮周期首先定义为一轮反转而非反弹，基本条件来自于供给的自发出清及政策红利，核心驱动来自于中国需求的韧性和全球经济的反弹。周期的顶部往往会出现明显的利空因素及可预见的供需逻辑破坏，而目前在钢铁行业尚看不到此现象。价格将跟随趋势震荡，底部缓慢抬高，预期将跟随价格和业绩反复，摆动上行。

　　核心推荐标的：韶钢松山、八一钢铁、方大特钢、柳钢股份、中国东方集团等。

　　【公司评级】

　　建议“增持”龙元建设

　　公司是民营PPP龙头,订单饱满驱动收入、利润持续高增,维持预测公司2017/18年EPS为0.47/0.77元,增速71%/62%,定增摊薄后为0.39/0.63,维持目标价16.00元,38%空间, 2017/18年34/21倍PE,增持。

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