310S不锈钢板:钢价大涨点燃黑色系热情 四股或受益腾飞

钢价大涨点燃黑色系热情 四股或受益腾飞

上周，钢价在经历前期的震荡下行之后周内出现快速上涨，钢坯单周涨幅近130元/吨。今日，国内商品期货开盘黑色系领涨，螺纹钢期货表现强劲，开盘涨近5%。今日钢材市场价格也出现明显拉涨，杭州建筑钢材价格上涨接近100元/吨。此次钢铁反弹的逻辑是什么？分析师又如何看待后期行情？

【此次钢铁价格反弹的逻辑】

一、资金监管方面，短期央行明确表态竞争性监管节奏放缓。

二、库存偏低，之前317地产调控对市场需求预期的下修后，产业链库存超调，至目前各品种已经出现缺规格断货情况，在库存极低的情况下只要需求平稳就会带来价格极大弹性。

【分析师如何看后期行情】

中泰钢铁首席分析师笃慧——钢铁行业盈利或超2016年

之前价格下跌的原因更多在于3月之后市场开始去库存。近期钢铁行业去库存并不是因为库存高导致的，今年的库存绝对量来看仍处于较低水平，以2017年钢铁社会库存为例，最高为1650万吨，和2015年水平相当（当时是1600多万吨），确实相对于2016年极低的位置水平是有所上升的，但从较长时间周期来看，库存依然处于相对较低位置。从2013到2016年，库存中枢处于一个不断下移的过程中，因此今年恢复到2015年水平，其实绝对量并不是很高。此次去库存最主要的导火索是大家预期开始改变。预期的改变来自于今年3月17日的房地产调控。

在这种情况下，对下半年需求整体预期下修后，商品市场整体开始进入去库存状态，一直持续到5月初，库存一直处于快速下降状态，同时伴随着价格大幅回落。如果结合这一阶段钢铁产量和库存变量来看，螺纹钢需求包括整个钢铁需求并不是很差，甚至可以用强劲来形容，当库存逐步降低到一定位置后，从5月初已经出现企稳迹象。

对钢铁来说，最核心的在于房地产投资而不是房地产销售，房地产投资今年不会出现很大回落，因为2016年房地产投资和房地产销售之间脱节太大，去年地产销售端30%左右的增长，而地产投资端只有6%的增长，意味着这中间都是在去库存。以目前这个时点看，可以说2017年房地产销售如果零增长，那么房地产企业一定会是大干快上的，因为目前地产动态库销比只有1年左右，今年维持去年销量，就没有房子可卖了。当然，房地产销售零增长是个比较乐观的假设，鉴于去年基数实在太大，加上调控影响，今年从全年来看，房地产销售同比下降5%左右，但对投资端影响不大，因为去年本来就没什么投资，今年的地产投资是不会差。

全年来看整体经济偏稳健，下半年需求不会出现很大回落，整体工业企业供给端调控非常充分，整体工业企业盈利也可以维持比较高的水平，年度看业企业盈利包括钢铁企业盈利甚至比去年要好。同时经济具备向上期权，工业企业四年资产负债表修复之后是有可能转向扩张的，究竟能否扩张以及何时扩张仍需观察，部分局部行业已经出现这种迹象，包括石化行业。

本轮地产调控对地产销售端不利，但需求直接关切主要来自于投资端，由于库销比偏低，销售对地产投资影响有限，实际经济运行依然稳健，钢价在低库存状态下弹性较大。此外今年供给侧改革也对行业盈利构成利好，继续维持全年行业盈利超出2016年判断，钢铁版块反弹推荐标的如八一钢铁、新钢股份、鞍钢股份、方大特钢、三钢闽光、马钢股份以及柳钢股份等。

混沌天成黑色产业研究所副所长 陈萌妤——反弹空间有限，关注钢厂检修是否超预期

从4月数据来看，粗钢日产再创新高，源于废钢及表外统计增加；基建投资增速小幅回落，总体仍保持中性预期；房地产投资新开工良好，土地面积增速继续回升；粗钢表观需求增速回暖，今年或前高后低。

从逻辑上来说，5月黑色行情仍处于远近月切换、宏观与现实的博弈中，那么最近黑色出现反弹能有多高呢？此前对盘面有压制的金融监管在上周已有了改善，这意味着深贴水的修复阻力将减少，但同时黑色也即将进入相对的淡季阶段，高利润背景降低了螺纹供应缺口预期，因此总体上我们认为反弹空间较为有限，关注钢厂检修是否超预期。

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